Como definir “Xiao Er Mei” (pequeno ou belo) na Iniciativa “Uma Faixa, Uma Rota”?

17 de fevereiro de 2023

Este artigo foi traduzido por AI.

Edwin Li, Sócio, Pequim Dacheng Law Offices, LLP

Conclusões:

Uma expressão inglesa mais exacta para “Xiao Er Mei” (em Pinyin) seria “small or beautiful” (pequeno ou belo), o que está mais de acordo com a “conetividade dura” e a “conetividade suave” da própria Iniciativa Faixa e Rota (ICR), em vez de impor ambas como critérios.
O governo chinês, as instituições financeiras e as empresas que investem e/ou financiam uma pequena percentagem de projectos individuais de grande escala são a essência do “pequeno ou belo”.
A viabilidade económica de um projeto deve ser um critério decisivo para avaliar a “beleza” de um projeto de investimento e financiamento no estrangeiro por parte dos intervenientes no mercado chinês.
Nos últimos 10 anos, as instituições financeiras e as empresas chinesas não aproveitaram esta janela de tempo para expandir e melhorar as suas capacidades de “seleção de beleza”, “comparação de beleza”, “exame de beleza” e “criação de beleza”.

Desde o início de 2022, o tema da ICR em que o investimento externo da China se concentrou parece ter mudado dos projetos de “alto perfil” e “conetividade dura” para os projetos “Xiao Er Mei” (小而美 em chinês) e “conetividade suave”.

O termo “Xiao Er Mei” não constava dos documentos oficiais originais da BRI, nem parecia ser o critério pretendido para selecionar os projectos da BRI nessa altura. Mas, à medida que o BRI foi implementado e depois de resumir as lições do investimento, financiamento e construção do BRI nos últimos oito anos, a China propôs oficialmente no Terceiro Simpósio de Construção da Faixa e Rota em 2021 que “os projectos Xiao Er Mei afectam diretamente as pessoas. No futuro, devemos fazer dos projectos Xiao Er Mei uma prioridade para a cooperação externa, reforçar o planeamento de alto nível, fazer com que o fundo de ajuda externa alavanque mais investimento e apresentar projectos mais práticos e populares”.

É a primeira vez que o governo ajusta oficial e publicamente e dá uma nova conotação à BRI, o que significa também uma mudança parcial das políticas de investimento e financiamento da BRI.

Então, como definir e compreender a “Xiao Er Mei” no contexto da BRI? A forma como os investidores chineses, as instituições financeiras e os contratantes de EPC podem implementar e aplicar o ” Xiao Er Mei ” nas suas operações relacionadas com a BRI tornou-se um grande desafio para todas as partes envolvidas e tem impedido ou atrasado o avanço de muitos projectos BRI. Consequentemente, as empresas chinesas estão a perder oportunidades nestes mercados que costumavam ganhar com vantagens financeiras no passado. Por exemplo, o Uganda rescindiu o contrato da China Habor relativo ao seu projeto ferroviário de bitola normal por não ter obtido financiamento da China e ter recorrido a um empreiteiro turco. Este artigo tenta definir “Xiao Er Mei” a partir de uma posição mais neutra, na esperança de esclarecer os departamentos governamentais chineses relevantes, os bancos comerciais e políticos, bem como outros actores do mercado.

A expressão “Xiao Er Mei” no contexto inglês

Uma vez que a expressão “Xiao Er Mei” é utilizada no contexto da ICR, é necessário clarificar a forma de traduzir e utilizar esta expressão em inglês para que seja melhor compreendida pelas partes interessadas estrangeiras.

Na imprensa inglesa, a frase “Xiao Er Mei” é geralmente traduzida como “small is beautiful” (talvez influenciada por um filme com o mesmo nome, embora o filme seja sobre a história de uma casa pequena). Mas “small is beautiful”, no contexto inglês, significa mais exatamente que o pequeno em si é belo apenas porque é pequeno, e não tem o significado de “não só pequeno, mas também belo”, como se entende em chinês e se pretende exprimir. Assim, a tradução inglesa de “small is beautiful” não tem o significado literal de “não só pequeno, mas também belo”.

Alguns meios de comunicação social chineses em inglês expressam “Xiao Er Mei” como “small and beautiful” (pequeno e belo). Literalmente, esta tradução inglesa pode refletir o significado de “não só pequeno, mas também belo”. Este pode também ser o significado entendido pelos funcionários do governo chinês, instituições financeiras, empresas e outros intervenientes chineses. Como resultado, os grandes projectos não podem avançar, uma vez que não há entidades dispostas a financiar e a investir. Perguntam sempre se há projectos “pequenos e bonitos” disponíveis. Por conseguinte, as partes concentram-se sobretudo nos “pequenos” projectos e não conseguem encontrar, selecionar ou criar “belos” projectos entre os “pequenos”.

Uma expressão inglesa mais exacta e prática para “Xiao Er Mei” deveria ser “small or beautiful” (pequeno ou belo), que está mais de acordo com a “conetividade dura” e a “conetividade suave” da própria ICR, em vez de impor ambas como critérios. Em termos de seleção de projectos, os projectos pequenos ou bonitos devem enquadrar-se no âmbito dos objectivos de financiamento e investimento das instituições financeiras e empresas chinesas, em vez de utilizar “pequeno” como um critério preconcebido e excluir os grandes projectos. O presente artigo debruçar-se-á sobre os significados específicos de “pequeno ou belo”.

Os dois aspectos do “pequeno”

a) O projeto individual em si é pequeno

Um único projeto é de pequena escala, o que é entendido em comum como “pequeno” pelas partes chinesas até agora. De um modo geral, os projectos com um montante total de investimento inferior a 50 milhões de dólares podem ser classificados como pequenos projectos. No entanto, atualmente, pode não existir uma norma unificada para definir a dimensão deste “pequeno” projeto. Dependendo da situação real dos países ao longo da BRI, os verdadeiros pequenos projectos podem variar entre algumas centenas de milhares de dólares e alguns milhões de dólares. Infelizmente, é provável que estes projectos sejam ignorados e desinteressados pelas instituições financeiras e empresas chinesas. Esses projectos de pequena escala são, na sua maioria, investidos por empresas privadas da China. Os financiadores e investidores chineses deveriam, em circunstâncias apropriadas, baixar os critérios e os limiares de investimento e financiamento até um certo ponto, desde que a decisão de investimento e financiamento seja tomada através de um procedimento correto. Estes projectos serão muito benéficos para o emprego local e melhorarão a reputação da China. Além disso, estes projectos deveriam ser mais frequentemente conduzidos pela Agência de Cooperação para o Desenvolvimento Internacional da China (“CIDCA”). Os bancos de fomento podem participar numa base necessária. Este é também o entendimento exato e correto de “fazer com que o fundo de ajuda externa alavanque mais investimento” proposto no Terceiro Simpósio sobre a Construção da Faixa e da Rota. Todas as instituições financeiras, incluindo as políticas e as comerciais, não devem limitar os seus objectivos de financiamento APENAS aos projectos únicos de pequena escala.

b) Pequena percentagem de participação num único projeto de grande escala

A pequena percentagem de financiamento e investimento do governo chinês, das instituições financeiras chinesas e das empresas chinesas num único grande projeto é a essência do “pequeno”. Estes grandes projectos são a oportunidade mais interessante para as instituições financeiras e empresas chinesas identificarem e explorarem. No passado, era prática comum que uma ou várias instituições financeiras chinesas concedessem todos os empréstimos para o projeto, que uma empresa chinesa fosse o único investidor no capital social e que um empreiteiro chinês de EPC realizasse toda a construção. Por conseguinte, todos os riscos do projeto eram suportados pelas partes chinesas. Quando a atual situação económica global ou outras crises surgirem, o governo chinês será obrigado a intervir e a limpar a confusão, embora não seja bom nisso. Esta obrigação é imposta mais precisamente pelo comportamento anterior das entidades chinesas, ou talvez pelos seus próprios mecanismos (sem discutir a natureza jurídica das empresas públicas enquanto actores do mercado).

Depois de o Governo chinês ter proposto “pequeno ou bonito”, as entidades chinesas devem abandonar a mentalidade de domínio do capital chinês e passar a optar por uma participação em pequena percentagem no projeto de grande escala ao longo da ICR como investidor e/ou mutuante. Este é também um método para alcançar o “pequeno” exigido pelo governo e, ao mesmo tempo, garantir que as instituições financeiras e as empresas chinesas possam continuar a ter a oportunidade de participar no desenvolvimento e na construção de grandes projectos de infra-estruturas, eletricidade, energia e minas no estrangeiro. Com o declínio do comércio externo, o método da pequena participação percentual é fundamental para o ciclo económico internacional dos “ciclos duplos”.

Esta pequena percentagem de financiamento e investimento é também uma parte adequada da cooperação de mercado de terceiros da BRI e está mais em linha com o objetivo de alavancar o investimento privado. É este o objetivo de todos os tipos de investidores oficiais e multilaterais no mercado internacional. Esta pequena percentagem de participação exagerará as vantagens do regime financeiro e institucional da China.

Em comparação com a estratégia de agarrar o grande e pôr de lado o pequeno nos últimos anos, no futuro, os partidos chineses precisam de utilizar plenamente os grandes projectos que obtiveram com sucesso no passado para criar os pequenos projectos que podem ser gerados pelas áreas circundantes, indústrias relacionadas e empresas a montante e a jusante desses grandes projectos, de modo a expandir o efeito de radiação e a influência trazidos pelos “grandes” projectos. Por sua vez, criará condições para revitalizar e promover o sucesso dos grandes projectos.

Os critérios de “beleza”

a) Preferência governamental

No que respeita aos investimentos e financiamentos comerciais, os critérios de “beleza” baseados nas preferências políticas devem ser abandonados em grande medida. Na última década, os investimentos e financiamentos da ICR foram, de certa forma, orientados por atitudes governamentais, pelo que os critérios para avaliar a beleza ou a fealdade diferem dos padrões de avaliação do mercado internacional. Em particular, os projectos cujo único e último objetivo é reforçar a confiança política mútua entre os dois países são os mais criticados nos meios de comunicação social não chineses. Os países onde esses projectos estão localizados estão a enfrentar o desafio da crise da dívida soberana. A China poderá ter de aceitar o “corte de cabelo” se não houver uma reforma inovadora do atual regime de reestruturação da dívida soberana a nível multilateral e bilateral. Por conseguinte, esses projectos de orientação puramente política devem ser da responsabilidade da CIDCA. Os EPCers chineses sem qualquer capacidade e intenção de investimento poderão estar mais interessados nestes projectos.

b) Viabilidade económica

A viabilidade económica de um projeto deve ser um critério decisivo para avaliar a “beleza” de um projeto de investimento e financiamento no estrangeiro pelos intervenientes no mercado chinês. Desde que o projeto seja economicamente viável, os investidores estarão dispostos a investir capital e as instituições financeiras participarão ativamente no acordo de empréstimo. Para os projectos BRI, o financiamento tradicional das empresas perdeu o controlo dos riscos do projeto e não é uma solução. Em termos de avaliação da viabilidade económica dos projectos, as instituições financeiras e as empresas chinesas têm ainda um longo caminho a percorrer e muito a aprender. Nos últimos 10 anos, as instituições financeiras e as empresas chinesas não aproveitaram esta janela de tempo para expandir e melhorar as suas capacidades de “seleção de beleza”, “comparação de beleza”, “exame de beleza” e “criação de beleza”. Os decisores das partes chinesas precisam de investir na melhoria das capacidades dos seus empregados na conceção de estruturas de financiamento de projectos, na construção e auditoria de modelos financeiros, na expansão de redes entre essas instituições financeiras internacionais e na compreensão da importância dos contratos de financiamento.

c) ESG, alterações climáticas e outros

Os principais objectivos em matéria de ESG e de alterações climáticas, uma norma aceite a nível mundial, devem ser os critérios importantes para os investidores chineses avaliarem a “beleza” dos projectos BRI. Por outro lado, as partes devem equilibrar esses critérios com o direito à vida, o desenvolvimento e a equidade. Nem todos os princípios desses critérios têm de ser aplicados em todos os aspectos do projeto, sendo antes uma solução prática selecionar alguns princípios como aplicáveis e adequados.

O governo chinês também emitiu muitos documentos orientadores para o investimento e o financiamento ecológicos que podem ser utilizados para examinar a “beleza”, por exemplo, os Princípios de Investimento Ecológico (PIG) para a Faixa e a Rota, desenvolvidos conjuntamente pelos governos da China e do Reino Unido, e os “Pareceres da Comissão Nacional de Desenvolvimento e Reforma e de outros departamentos sobre a promoção do desenvolvimento ecológico da “Uma Faixa, Uma Rota”, emitidos pelo governo chinês. O GIP fornece uma boa explicação de como alinhar o BRI com as normas internacionais através dos seus sete princípios, mas ainda há uma lacuna para que o GIP seja reconhecido e aceite pelo mercado.

Conclusão

O pensamento criativo é a chave para resolver os desafios do investimento e financiamento externos ao longo da BRI. Na atual situação política e geopolítica internacional, o governo chinês, as instituições financeiras e as empresas devem fazer o seu próprio trabalho à luz da conotação e dos critérios “pequeno ou belo” acima referidos. Devem conceber estruturas de financiamento e investimento adequadas às condições nacionais da China e às regras internacionais. O financiamento de projectos, que é uma forma popular de financiar um grande projeto no mercado global, deve ser uma opção. Todas as partes chinesas têm de se comportar no interesse a longo prazo das empresas e da nação e contribuir para a sustentabilidade do investimento e do financiamento da ICR, o que beneficiará todas as partes.

A aprendizagem continua a ser a única forma de resolver problemas e ouvir vozes diferentes é sempre um meio eficaz de auto-progresso, através do qual se torna possível uma saída para o investimento e financiamento sustentáveis da BRI.

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