Comment définir “Xiao Er Mei” (petit ou beau) dans l’initiative “la Ceinture et la Route” ?
17 février 2023
Edwin Li, associé, Beijing Dentons Law Offices, LLP
Cet article est traduit par AI.
À retenir :
- Une expression anglaise plus précise pour ” Xiao Er Mei ” (en pinyin) serait ” petit ou beau “, ce qui correspond davantage à la ” connectivité dure ” et à la ” connectivité douce ” de l’initiative Belt and Road (BRI) elle-même, plutôt que d’imposer les deux comme critères.
- Le gouvernement chinois, les institutions financières et les entreprises qui investissent et/ou financent un petit pourcentage de projets individuels à grande échelle, c’est l’essence même de l’expression “small or beautiful”.
- La faisabilité économique d’un projet devrait être un critère décisif pour juger de la “beauté” d’un projet en matière d’investissement et de financement à l’étranger par les acteurs du marché chinois.
- Au cours des dix dernières années, les institutions financières et les entreprises chinoises n’ont pas profité de cette fenêtre temporelle pour développer et améliorer leurs capacités de “sélection des produits de beauté”, de “comparaison des produits de beauté”, d'”examen des produits de beauté” et de “création de produits de beauté”.
Depuis le début de l’année 2022, le thème de la BRI sur lequel se concentrent les investissements chinois à l’étranger semble être passé des projets de “haut niveau” et de “connectivité dure” aux projets de “Xiao Er Mei” (小而美en chinois) et de “connectivité douce”.
Le terme ” Xiao Er Mei ” lui-même ne figurait pas dans les documents officiels originaux de l’Initiative de la Ceinture et de la Route, et ne semblait pas non plus être le critère prévu pour la sélection des projets de l’Initiative de la Ceinture et de la Route à l’époque. Mais au fur et à mesure de la mise en œuvre de la BRI et après avoir résumé les enseignements tirés des investissements, du financement et de la construction de la BRI au cours des huit dernières années, la Chine a officiellement proposé, lors du troisième symposium sur la construction de la Ceinture et de la Route en 2021, que “les projets Xiao Er Mei affectent directement les populations. À l’avenir, nous devrions faire des projets Xiao Er Mei une priorité pour la coopération étrangère, renforcer la planification de haut niveau, faire en sorte que le fonds d’aide étrangère ait un effet de levier sur davantage d’investissements, et présenter des projets plus terre-à-terre et plus populaires.”
C’est la première fois que le gouvernement adapte officiellement et publiquement la BRI et lui donne une nouvelle connotation, et cela signifie également un changement partiel des politiques d’investissement et de financement de la BRI.
Comment définir et comprendre le ” Xiao Er Mei ” dans le contexte de la BRI ? La manière dont les investisseurs chinois, les institutions financières et les entrepreneurs EPC peuvent mettre en œuvre et appliquer le ” Xiao Er Mei ” dans leurs opérations liées à la BRI est devenue un défi majeur pour toutes les parties concernées et a entravé ou retardé l’avancement de nombreux projets de la BRI. En conséquence, les entreprises chinoises perdent sur ces marchés des opportunités qu’elles avaient l’habitude d’obtenir par le passé grâce à des avantages financiers. Par exemple, l’Ouganda a résilié le contrat de China Habor dans le cadre de son projet de chemin de fer à écartement standard pour ne pas avoir obtenu de financement de la Chine et s’être tourné vers un entrepreneur turc. Cet article tente de définir le “Xiao Er Mei” d’un point de vue plus neutre, dans l’espoir d’éclairer les services gouvernementaux chinois concernés, les banques politiques et commerciales, ainsi que les autres acteurs du marché.
- L’expression “Xiao Er Mei” dans le contexte anglais
Étant donné que “Xiao Er Mei” est utilisé dans le contexte de l’IRB, il est nécessaire de clarifier la manière de traduire et d’utiliser cette expression en anglais afin qu’elle soit mieux comprise par les parties prenantes étrangères.
Dans la presse anglaise, l’expression “Xiao Er Mei” est le plus souvent traduite par “small is beautiful” (peut-être influencée par un film du même nom, bien que le film porte sur l’histoire d’une petite maison). Mais “small is beautiful” dans le contexte anglais signifie plus précisément que le petit est beau uniquement parce qu’il est petit, et n’a pas le sens de “non seulement petit, mais aussi beau” tel qu’il est compris en chinois et qu’il est censé exprimer. La traduction anglaise de “small is beautiful” n’a donc pas le sens littéral de “not only small, but also beautiful”.
Certains médias chinois d’information en anglais expriment “Xiao Er Mei” par “petit et beau”. Littéralement, cette traduction anglaise peut refléter le sens de “non seulement petit, mais aussi beau”. Ce sens peut également être compris par les fonctionnaires du gouvernement chinois, les institutions financières, les entreprises et d’autres parties chinoises. Par conséquent, les grands projets ne peuvent pas avancer, car aucune entité n’est disposée à financer et à investir. Elles demandent toujours si de “beaux et petits” projets sont disponibles. Par conséquent, les parties se concentrent principalement sur les “petits” projets et s’épuisent à trouver, sélectionner ou créer de “beaux” projets parmi ces “petits” projets.
Une expression anglaise plus précise et plus pratique pour “Xiao Er Mei” devrait être “petit ou beau”, ce qui est plus conforme à la “connectivité dure” et à la “connectivité douce” de la BRI elle-même, plutôt que d’imposer les deux comme critères. En ce qui concerne la sélection des projets, les projets petits ou beaux devraient entrer dans le cadre des objectifs de financement et d’investissement des institutions financières et des entreprises chinoises, plutôt que d’utiliser “petit” comme critère préconçu et d’exclure les grands projets. Cet article se penchera sur les significations spécifiques de “petit ou beau”.
- Les deux aspects de la notion de “petit”
a) Le projet unique lui-même est de petite taille
Un seul projet est à petite échelle, ce que les Chinois appellent communément “petit” jusqu’à présent. D’une manière générale, les projets dont le montant total de l’investissement est inférieur à 50 millions d’USD peuvent être considérés comme de petits projets. Toutefois, il n’existe pas de norme unifiée pour déterminer la taille de ce “petit” projet à l’heure actuelle. En fonction de la situation réelle des pays situés le long de la BRI, les véritables petits projets peuvent aller de quelques centaines de milliers de dollars à quelques millions de dollars. Malheureusement, ces projets seront probablement ignorés et désintéressés par les institutions financières et les entreprises chinoises. Ces petits projets sont principalement investis par des entreprises privées chinoises. Les financiers et les investisseurs chinois devraient, dans des circonstances appropriées, abaisser les critères et les seuils d’investissement et de financement dans une certaine mesure, à condition que la décision d’investissement et de financement soit prise dans le cadre d’une procédure saine. Ces projets seront très bénéfiques pour l’emploi local et amélioreront la réputation de la Chine. En outre, ces projets devraient être plus souvent menés par l’Agence chinoise de coopération internationale au développement (“CIDCA”). Les banques d’investissement peuvent y participer en fonction des besoins. Il s’agit également de l’interprétation exacte et correcte de l’expression “faire en sorte que le fonds d’aide étrangère ait un effet de levier sur davantage d’investissements” proposée lors du troisième symposium sur la construction de la Ceinture et de la Route. Toutes les institutions financières, y compris les banques politiques et commerciales, ne doivent pas limiter leurs objectifs de financement UNIQUEMENT à ces projets uniques à petite échelle.
b) Faible pourcentage de participation à un seul projet de grande envergure
Le faible pourcentage de financement et d’investissement du gouvernement chinois, des institutions financières chinoises et des entreprises chinoises dans un seul grand projet est l’essence même de la notion de “petit”. Ces grands projets constituent l’opportunité la plus intéressante à identifier et à explorer pour les institutions financières et les entreprises chinoises. Pour un grand projet, il était courant dans le passé qu’une ou plusieurs institutions financières chinoises fournissent tous les prêts pour le projet, qu’une entreprise chinoise soit l’unique investisseur en capital et qu’un entrepreneur EPC chinois se charge de toute la construction. Tous les risques du projet étaient donc supportés par les parties chinoises. Lorsque la situation économique mondiale actuelle ou d’autres crises surviendront, le gouvernement chinois sera contraint d’intervenir et de réparer les dégâts, même s’il n’est pas doué pour cela. Cette contrainte est plus précisément imposée par le comportement antérieur des entités chinoises, ou peut-être par ses propres mécanismes (sans discuter de la nature juridique des entreprises d’État en tant qu’acteurs du marché).
Après que le gouvernement chinois a proposé “small or beautiful”, les entités chinoises devraient abandonner l’idée de la domination du capital chinois et opter pour une participation à faible pourcentage dans les projets à grande échelle dans le cadre de la BRI en tant qu’investisseur et/ou prêteur. Il s’agit également d’une méthode permettant d’atteindre le “petit” exigé par le gouvernement, tout en garantissant que les institutions financières et les entreprises chinoises puissent encore avoir la possibilité de participer au développement et à la construction de projets d’infrastructure, d’énergie et d’exploitation minière à grande échelle à l’étranger. Avec le déclin du commerce extérieur, la méthode du petit pourcentage de participation est essentielle pour le cycle économique international des “doubles cycles”.
Ce faible pourcentage de financement et d’investissement fait également partie intégrante de la coopération de la BRI avec les marchés tiers et est plus en phase avec l’effet de levier de l’investissement privé. C’est cet objectif que poursuivent tous les types d’investisseurs officiels et multilatéraux sur le marché international. Un pourcentage de participation aussi faible exagérera les avantages du régime financier et institutionnel de la Chine.
Par rapport à la stratégie des années passées, qui consistait à saisir les grands projets et à mettre de côté les petits, les parties chinoises doivent à l’avenir utiliser pleinement les grands projets qu’elles ont obtenus avec succès dans le passé pour créer de petits projets susceptibles d’être générés par les zones environnantes, les industries connexes et les entreprises en amont et en aval de ces grands projets, de manière à étendre l’effet de rayonnement et l’influence apportés par les “grands” projets. En retour, cela créera les conditions nécessaires pour revitaliser et promouvoir la réussite des grands projets.
- Les critères de “beauté”
a) Préférence du gouvernement
En ce qui concerne les investissements et les financements commerciaux, les critères de “beauté” fondés sur les préférences politiques devraient être abandonnés dans une large mesure. Au cours de la dernière décennie, les investissements et le financement de la BRI ont été quelque peu orientés par les attitudes des gouvernements, de sorte que les critères d’évaluation de la beauté ou de la laideur diffèrent des normes d’évaluation du marché international. En particulier, les projets dont le seul et ultime objectif est de renforcer la confiance politique mutuelle entre les deux pays sont les plus critiqués dans les médias non chinois. Les pays où ces projets sont situés sont confrontés au défi de la crise de la dette souveraine. La Chine pourrait devoir accepter la “décote” s’il n’y a pas de réforme innovante du système actuel de restructuration de la dette souveraine aux niveaux multilatéral et bilatéral. Par conséquent, ces projets à vocation purement politique devraient relever de la responsabilité de la CIDCA. Les EPC chinois qui n’ont ni la capacité ni l’intention d’investir pourraient être plus intéressés par ces projets.
b) Faisabilité économique
La faisabilité économique d’un projet devrait être un critère décisif pour juger de la “beauté” d’un projet en matière d’investissement et de financement à l’étranger par les acteurs du marché chinois. Tant que le projet est économiquement réalisable, les investisseurs seront prêts à investir des fonds propres et les institutions financières participeront activement à la mise en place du prêt. Pour les projets BRI, le financement traditionnel des entreprises a perdu le contrôle des risques du projet et n’est pas une solution. En ce qui concerne la manière de juger la faisabilité économique des projets, les institutions financières et les entreprises chinoises ont encore un long chemin à parcourir et beaucoup à apprendre. Au cours des dix dernières années, les institutions financières et les entreprises chinoises n’ont pas profité de cette fenêtre temporelle pour développer et améliorer leurs capacités de “sélection de la beauté”, de “comparaison de la beauté”, d'”examen de la beauté” et de “création de la beauté”. Les décideurs des parties chinoises doivent s’efforcer d’améliorer les capacités de leurs employés en matière de conception de structures de financement de projets, de construction et d’audit de modèles financiers, d’expansion des réseaux entre ces institutions financières internationales et de compréhension de l’importance des contrats de financement.
c) ESG, changement climatique et autres
Les principaux objectifs de l’ESG et du changement climatique, une norme mondialement acceptée, devraient être des critères importants pour les investisseurs chinois afin de juger de la “beauté” des projets BRI. D’autre part, les parties doivent trouver un équilibre entre ces critères et le droit de vivre, le développement et l’équité. Tous les principes de ces critères ne doivent pas être appliqués à tous les aspects du projet, mais il s’agit plutôt d’une solution pratique pour sélectionner certains principes applicables et appropriés.
Le gouvernement chinois a également publié de nombreux documents d’orientation sur l’investissement et le financement verts qui peuvent être utilisés pour examiner la “beauté”, par exemple les principes d’investissement vert (GIP) pour la Ceinture et la Route, élaborés conjointement par les gouvernements de la Chine et du Royaume-Uni, et les “Opinions de la Commission nationale du développement et de la réforme et d’autres départements sur la promotion du développement vert de l’initiative “Une ceinture, une route””, publiées par le gouvernement chinois. Le GIP explique bien comment aligner la BRI sur les normes internationales grâce à ses sept principes, mais il reste encore un fossé à combler pour que le GIP soit reconnu et accepté par le marché.
- Conclusion
La pensée créative est la clé pour résoudre les défis de l’investissement et du financement sortants dans le cadre de la BRI. Dans la situation politique et géopolitique internationale actuelle, le gouvernement chinois, les institutions financières et les entreprises devraient chacun faire leur propre travail à la lumière de la connotation et des critères “petit ou beau” susmentionnés. Ils doivent concevoir des structures de financement et d’investissement adaptées à la fois aux conditions nationales de la Chine et aux règles internationales. Le financement de projet, qui est un moyen populaire de financer un grand projet sur le marché mondial, devrait être une option. Toutes les parties chinoises doivent se comporter dans l’intérêt à long terme des entreprises et de la nation et contribuer à la durabilité de l’investissement et du financement de la BRI, ce qui profitera à toutes les parties.
L’apprentissage reste le seul moyen de résoudre les problèmes et l’écoute de voix différentes est toujours un moyen efficace de progresser, ce qui permet d’ouvrir la voie à des investissements et à un financement durables de la BRI.
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